Barrier options model for estimate firm´s probabilities for financial distress

Milanesi, Gastón S.

Un modelo de opciones barreras para estimar las probabilidades de fracasos financieros de empresas

dc.creator	Milanesi, Gastón S.
dc.date	2016-11-21
dc.date.accessioned	2021-06-08T22:04:07Z
dc.date.available	2021-06-08T22:04:07Z
dc.identifier	https://revistas.tec.ac.cr/index.php/tec_empresarial/article/view/2936
dc.identifier	10.18845/te.v10i3.2936
dc.identifier.uri	http://hdl.handle.net/2238/12761
dc.description	Assimilation of the capital value as a call option over firm’s assets allows to develop a group of dynamic models to predict corporate financial distress. However, the concept shows an important weakness: the direct and positive relationship between the capital value (call) with the level of underlying’s volatility. This reasoning indicates that the higher the risk is, the higher the value must be for the firm, leading to a weak rationality, in particular to estimate probabilities of financial distress. The exotic barrier options make an alternative approach for predicting financial distress, and its structure fits better to the firm valuevolatility relationship. The paper proposes a “naive” barrier option model, because it simplifies the estimation of the unobservable variables, like firm asset’s value and risk. First, a simple call and barrier option models are developed in order to value the firm’s capital and estimate the financial distress probability. Using an hypothetical case, it is proposed a sensibility exercise over period and volatility. Similar exercise is applied to estimate the capital value and financial distress probability over two firms of Argentinian capitals, with different leverage degree, confirming the consistency in the relationship between volatility-value-financial distress probability of the proposed model. Finally, the main conclusions are shown.	en-US
dc.description	Asimilar el valor del patrimonio como una opción de compra sobre los activos permitió desarrollar un conjunto de modelos dinámicos para predecir fracasos financieros empresariales. No obstante, el concepto presenta una importante debilidad: la relación directa y positiva entre valor del capital (prima) y el nivel de volatilidad del activo subyacente. El razonamiento anterior indica que a mayor riesgo de la firma mayor debe ser su valor, lo que conduce a una lógica inconsistente para estimar probabilidades de fracasos financieros. Las opciones denominadas “exóticas barreras” constituyen un modelo alternativo para predecir dificultades financieras y su estructura se ajusta mejor a la relación valor-volatilidad en las empresas. El trabajo propone un modelo de opción barrera “operativo”, ya que simplifica la estimación de las inobservables variables: valor y riesgo del activo. Primero, se desarrolló formalmente los modelos de opción de compra simple y opción barrera para valorar el patrimonio de la firma y la estimación de probabilidades de fracaso financiero. Con un caso hipotético, se propuso un ejercicio de sensibilidad sobre volatilidades y plazos. Similar ejercicio se aplicó a dos firmas de capitales argentinos con diferentes grados de endeudamiento, gracias al cual se confirmó la consistencia entre volatilidad-valor-probabilidad de fracasos financieros del modelo propuesto. Finalmente se exponen las principales conclusiones.	es-ES
dc.format	application/pdf
dc.language	spa
dc.publisher	Escuela de Administración de Empresas. TEC	en-US
dc.relation	https://revistas.tec.ac.cr/index.php/tec_empresarial/article/view/2936/2693
dc.rights	acceso abierto	es-ES
dc.source	Tec Empresarial; Vol. 10 No. 3 (2016); Pág 7-18	en-US
dc.source	TEC Empresarial; Vol. 10 Núm. 3 (2016); Pág 7-18	es-ES
dc.source	1659-3359
dc.source	1659-2395
dc.subject	Fracasos financieros	es-ES
dc.subject	opciones reales	es-ES
dc.subject	probabilidad insolvencia	es-ES
dc.subject	opciones barrera	es-ES
dc.subject	valuación	es-ES
dc.subject	Financial distress	en-US
dc.subject	real options	en-US
dc.subject	bankruptcy probabilities	en-US
dc.subject	barrier real options	en-US
dc.subject	valuation	en-US
dc.title	Barrier options model for estimate firm´s probabilities for financial distress	en-US
dc.title	Un modelo de opciones barreras para estimar las probabilidades de fracasos financieros de empresas	es-ES
dc.type	artículo original

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